新凤鸣扭亏股价上涨，明星基金经理却出逃

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　　涤纶行业龙头新凤鸣（603225）交出2023年答卷，公司净利润实现扭亏，拿出3.84亿元派发现金红包，占当期净利润比例约35%。

　　去年，新凤鸣接连抛出大手笔投资规划。一方面，现有涤纶长丝等产品产能释放，带动产品销量增长。另一方面，年中新凤鸣披露270亿印尼炼油规划，向产业链上游延伸，股价进入上行通道时，百余只基金加仓持股。下半年，新凤鸣10亿定增终止，大额投资需求推动公司长短期债务同比增长，年末，新凤鸣资产负债率提升至62.79%。而多只基金则进行清仓减持。

　　净利扭亏，基金减持

　　3月26日，涤纶龙头新凤鸣发布2023年年报。去年全年，新凤鸣实现营业收入约为614.67亿元，同比增长21.03%，同时公司实现净利润的扭亏，盈利约10.86亿元。2022年原油价格持续上涨，拉升新凤鸣原材料成本，2023年原油价格回落，年中时大约只有上年的6成左右。涤纶长丝供需边际改善下，新凤鸣实现扭亏为盈，但公司净利润仍未回归到2021年的水平。

　　扭亏之后，新凤鸣拿出3成左右利润进行了现金分红，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.255元（含税），以此计算合计派现总额约为3.84亿元。即便利润未回到之前的盈利水平，但新凤鸣还是在2023年进行了上市之后最大手笔的分红。

　　2023年，新凤鸣主要有3套长丝装置投产，分别为中磊化纤HCP08装置30万吨/年、新拓XCP01装置36万吨/年、新拓XCP02装置36万吨/年。截至2023年，新凤鸣共有涤纶长丝产能740万吨、涤纶短纤产能120万吨、以及PTA产能500万吨。

　　而去年，新凤鸣量增价减较为明显。公司去年全线产品销量均出现两位数以上的增长，其中涤纶长纤、涤纶短纤和PTA销量分别同比增长19.75%、149.19%、34.03%。同时，新凤鸣主要的POY、FDY、DTY产品平均售价都出现同比微降。但原油价格更大幅度的回落，使得新凤鸣产品毛利率整体有所提升。

　　去年全年，新凤鸣股价累计上涨超过30%，截至3月26日收盘，公司股价为每股13.53元，总市值约211亿元。但机构却在下半年集中退场。据数据显示，去年中报时，有245家基金重仓持有新凤鸣，合计持股数量约1.13亿股。到年末时，重仓新凤鸣的基金数量下滑至57家，合计持股数量减少至3942.87万股。

　　2023年中报时，长城行业轮动C、长城安心回报A是持股新凤鸣数量最多的两只基金，新凤鸣也是其第一大重仓股票。目前分别由90后明星基金经理杨宇、中生代基金经理韩林和唐然进行管理。到年末时，两只基金持仓分别减少16.43%、8.93%。另外，均衡派老将侯杰掌舵的招商瑞阳A经过下半年的减持后，已经将新凤鸣踢出了重仓持股列表。

　　连抛两百亿投资计划，推高负债

　　一方面，新凤鸣持续推进现有产品产能的扩建，公司固定资产较上年增加超过24亿元，同比增长超10%。去年，新凤鸣购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约为33.49亿元。

　　2024年新凤鸣预计将新增40万吨长丝，中鸿新材料一期规划建设25万吨/年阳离子纤维、40万吨/年差别化纤维，以及PTA扩产项目持续推进中。

　　另一方面，2023年下半年以来，新凤鸣接连抛出了两项大额投资计划，进行产业链的延伸。总投资金额接近500亿元，远超过目前新凤鸣的市值。

　　从2022年来看，上游原油等原材料价格的波动能够很大程度的影响新凤鸣的盈利，2023年新凤鸣“豪赌”印尼炼油，将产业链直接延伸至炼化行业。6月下旬，新凤鸣公告正式启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目，由新凤鸣与桐昆股份（601233）共同投资在印尼成立泰昆石化，经过穿透后，新凤鸣在泰昆石化中实际持股比例为44.1%。

　　按照新凤鸣的预计，泰昆石化的项目将产出1600万吨/年炼油，520万吨/年对二甲苯（PX）以及80万吨/年的乙烯。其中，桐昆股份和新凤鸣所生产涤纶最需要的每年520万吨对二甲苯（PX）运回国内，供给两集团在浙江、江苏、福建的生产基地使用。

　　新凤鸣的这一场豪赌，赌赢了的话，预计实现税后年均利润13.28亿美元，最主要是延伸了产业链，缓解了原材料价格不稳定对公司产能及业绩的影响。在抛出印尼炼油计划后，新凤鸣股价走进上行通道。中报时，多只基金加仓新凤鸣。

　　今年1月，新凤鸣再抛出百亿投资计划。公司全资子公司桐乡市中鸿新材料有限公司（以下简称“中鸿新材料”）拟投资建设新材料项目，总投资约200亿元，建成后将年产250万吨差别化聚酯纤维材料、10万吨聚酯膜材料。

　　需要指出的是，泰昆石化的项目含增值税筹资额（报批总投资）约为86.24亿美元。这些资金中，约26.15亿美元由投资主体按比例自筹，剩余60.09亿美元则通过向国内外银行融资贷款进行筹措。以穿透后的持股比例计算，新凤鸣大约需要自筹11.53亿美元，对应承债26.5亿美元，折合人民币约为273亿元。

　　2023年初，新凤鸣曾为年产540万吨的PTA项目筹划10亿元定增方案，由公司控股股东新凤鸣控股和实际控制人之一的庄奎龙全额认购。但到10月底，新凤鸣终止了该项定增计划，公司表示上述募投项目仍将继续进行，后续将按计划如期投产。

　　在多方资金需求影响下，2023年末时，新凤鸣资产负债率提升至62.79%。年末时，公司存在短期借款、长期借款分别约为92.02亿元、78.79亿元，分别较上年同期增长约8.37%和7.1%。去年全年，新凤鸣支出利息费用约为8.53亿元。

来源：蓝鲸财经

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