双汇发展经销商增3632家业绩反降 拿99%利润分红大股东落袋35亿

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　　国内最大的肉类供应商双汇发展（000895）(000895.SZ)经营业绩也在下降。

　　根据最新披露的年度报告，2023年，双汇发展营业收入略超600亿元，已经连续三年下降，归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)略超50亿元，较上年同期减少5.68亿元。

　　业绩下降，主要是受包装肉制品销量下降及猪肉、鸡肉价格偏低等因素影响。

　　值得一提的是，双汇发展的渠道还在扩张。2023年，公司新增经销商3632家，期末经销商数量达到23570家。让人意外的是，经销商增长18.22%，营业收入反而出现下降。

　　备受关注的是，2023年度，双汇发展继续大手笔派发现金红利，全年将派发50.23亿元，占当年净利润的99.41%。2020年至2022年，公司合计分红180.78亿元，占合计净利润167.43亿元的107.97%。

　　赚的全分掉，持股70.33%的大股东落袋不菲，2023年度将分得35亿元。

　　如此大手笔分红的双汇发展，债务却在增加。2023年底，公司债务为70.11亿元，较年初增加37.71亿元。

　　一边举债，一边几乎通过分红分掉全部利润，双汇发展的行为有些异常。

　　2023年四季度净利突降逾50%

　　出人意料，原本已经穿越周期的双汇发展业绩突然大幅下降。

　　3月26日晚间，双汇发展披露了2023年度报告。公司实现营业收入600.97亿元，险守600亿元关口，同比下降4.20%；净利润50.53亿元，较上年同期减少5.68亿元，同比下降10.11%；扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)47.32亿元，同比下降9.29%。

　　总体而言，双汇发展盈利能力较强。2019年以来，公司营业收入均超过600亿元，净利润均超过50亿元，期间存在明显波动。其中，2021年，公司营业收入、净利润分别为667.9亿元、48.66亿元，同比分别下降9.65%、22.21%。

　　从单季度经营业绩看，2021年第四季度至2023年第三季度，公司净利润同比持续增长，2023年第四季度变脸了。与净利润相比，营业收入要逊色一些，在经历连续四个季度同比增长后，2023年第三季度开始变脸。

　　2023年第三、四季度，公司实现的营业收入分别为158.23亿元、137.52亿元，同比下降5.12%、23.98%；净利润分别为14.91亿元、7.26亿元，同比变动11.62%、-53.35%；第四季度，扣非净利润为6.18亿元，同比也下降了53.78%。

　　第四季度，为何净利润罕见下降，且降幅超过50%？

　　记者查询发现，双汇发展单季度净利润下降幅度超过50%的情形，上一次为2021年第三季度，当时，公司净利润为9.16亿元，同比下降51.73%。

　　针对2023年营收净利双降，双汇发展在年报中表示，2023年，中国肉类行业生猪供应充足，猪价相对较低，市场竞争激烈，肉制品行业总体消费不振。公司肉类产品总外销量323万吨，同比上升2.41%。受包装肉制品销量下降及猪肉、鸡肉价格偏低等因素影响，营业收入、净利润出现下降。

　　让人意外的是，2023年，双汇发展经销商新增3632家，期末达23570家，同比增长18.22%。在经销商大幅增长的情况下，公司营业收入仍然下降，且是2021年以来的连续第三年下降。

　　四年赚218亿竟分红231亿

　　经营业绩下滑，但双汇发展仍然坚持激进的分红模式。

　　根据最新披露，经双汇发展董事会审议通过的利润分配预案为，以34.65亿股股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利7元(含税)，不送红股，不以公积金转增股本。以此计算，公司2023年末期将派发现金红利24.25亿元。

　　2023年中期，公司实施的利润分配方案为，每10股派发红利7.5元(含税)，合计已经派发现金红利25.98亿元。

　　2023年度，公司将合计派发红利50.23亿元，占当年净利润的99.41%。

　　记者发现，双汇发展一直采取高比例现金分红策略，多数年度分红率超过50%，其中，2016年的年度分红率竟高达157.30%。2020年以来，公司大幅提高年度分红率。

　　具体为，2020年至2022年，公司实现的净利润分别为62.56亿元、48.66亿元、56.21亿元，对应的年度现金分红金额分别为80.38亿元、44.97亿元、55.43亿元，分红率分别为128.49%、92.42%、98.62%。

　　2020年至2023年，公司将合计派发现金红利231.01亿元，占合计净利润217.96亿元的105.99%，属于典型的分掉的比赚得的还要多。

　　双汇发展控股股东罗特克斯有限公司持有公司70.33%股权，据此计算，这四年，其将合计分得约162.47亿元，其中，2023年将分得约35.33亿元。

　　大手笔派发现金红利原本无可厚非，也是值得提倡的，但是，现金分红要结合自身实际情况合理适度进行。

　　2020年10月，双汇发展曾通过定增募资70亿元，用于肉鸡产业化产能建设项目、生猪养殖产能建设项目、生猪屠宰及调理制品技术改造项目、肉制品加工技术改造项目、中国双汇总部项目等建设，以及补充流动资金。其中，补充流动资金使用的募资为13亿元。

　　因此，市场曾质疑双汇发展一手募资一手分红。

　　2023年，双汇发展的债务在增加。当年底，公司有息负债为70.11亿元，较年初增加37.71亿元。

　　当然，公司不存在偿债压力。期末，公司货币资金28.34亿元、交易性金融资产6.13亿元，合计为34.47亿元。此外，公司其他流动资产为38.37亿元，主要为财务公司阶段性利用闲置自有资金购买的质押式报价回购、同业存单等短期债权投资。

　　一边举债，一边将利润全部分掉，双汇发展打的是什么算盘？

　　二级市场上，3月27日，双汇发展股价大跌9.45%。

来源：长江商报

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