士兰微“炒股”亏钱之外

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　　4月9日，士兰微（600460）刚刚出炉的2023年年报引发市场持续关注，数据显示，2023年，士兰微的营业总收入为93.4亿元，上年同期为82.82亿元，同比增长12.77%，归母净利润亏损3579万元，相比2022年的10.52亿元减少了103.40%；扣非净利润为5890万元，比2022年的1.84亿元减少90.67%。

　　董秘否认“炒股”

　　士兰微归母净利润的亏损，主要由于该公司持有的其他非流动金融资产中昱能科技、安路科技股票价格下跌，导致其公允价值变动亏损约4.52亿元，有网友戏称其“炒股”炒出20年来首亏。

　　不过士兰微方面并不认可这种说法，该公司董秘在4月9日晚间回复投资者时表示：如果公司在二级市场买卖有价证券，一般要作为交易性金融资产列报，而不是作为其他非流动金融资产列报。公司账面持有的其他非金融资产，系公司长期股权投资取得的权益性资产，因该资产对应的被投企业上市，公司根据有关规定，在报告期末采用二级市场股价厘定其公允价值。

　　士兰微董秘称，公司期末持有的安路科技、昱能科技股票就是属于这种情形。公司对安路科技、昱能科技的原始投资成本总计2000万元。

　　简单来说，士兰微并非在二级市场上炒股，而是之前投资的企业上市，盈利或亏损需要由市场上的股价而定。

　　从业务角度看，士兰微继续保持了增长势头，2023年，其集成电路的营业收入为31.29亿元，较上年增长14.88%；公司分立器件产品的营业收入为48.32亿元，较上年增长8.18%，或许也正因部分投资者看到了这一利好，4月9日，士兰微股价报收于19.65元/股，较前一交易日上涨4.08%。

　　作为芯片行业里的老将，士兰微1997年成立于杭州，目前主要生产功率器件，所谓功率器件即用于电能转换、电路控制的器件，最常见的应用包括电机、变压器、照明设备等，士兰微把产品细分为集成电路、分立器件两项，正因为功率器件的基础性作用，士兰微下游客户非常广泛，不只有空调、冰箱、洗衣机等白色家电，还能应用在电梯门机、水泵上面。

　　而士兰微的分立器件则更多地被应用于新能源车之上，也更被投资者看中，据士兰微表述，公司已经对比亚迪（002594）、吉利、零跑、广汽、长安等多家车企批量供货。

　　IDM模式利弊

　　如今A股范围内，无论是按功率器件还是分立器件划分，士兰微排名均较为靠前，虽然各家2023年报尚未全部披露，不过从总体营收规模看，只有华润微以百亿左右的营收规模排在士兰微之前，其他如立昂微（605358）、燕东微等营收规模约数10亿元，与前述两家差距较大。

　　士兰微的规模与其采取的IDM模式息息相关，所谓IDM模式，就是设计与制造一体，士兰微也是从芯片设计业务起家，但不满足于此，在经营发展的过程中逐步搭建了芯片制造平台，依托这一平台，士兰微的制造能力已经延伸至MEMS传感器、光电器件封装等多个领域。

　　产业观察家洪仕斌对记者称，如今在半导体领域，规模较大的厂商一般都采取IDM模式，而更多企业只做芯片设计，即所谓的Fabless模式，在Fabless模式下，企业可以专注于芯片设计，资产较轻、灵活机动，但弊端是在产业链中话语权不强，其生产、出货乃至承接订单，都受到上下游环境的影响，由于其原材料供给与下游的测试封装多依赖外部公司，所以在产品定价上的空间也较为有限。

　　相反在IDM模式下，企业可以将自身的设计与工艺制造能力相结合，可以提升研发速度、加强成本控制，产品可以成套地进入下游客户的产品体系。不过缺点就是资产较重，生产线的折旧与摊销形成了较高成本。

　　这一情况在财报中也有所反映，截至2023年末，士兰微的非流动资产合计104.22亿元，同比上涨19.87%，固定资产占了绝大比重，合计达到64.31亿元，同比上涨51.13%，目前其资产负债表中尚有1.02亿元长期待摊费用，公司营业成本逐年上涨，截至2023年末达到约72.65亿元，同比上涨24.33%。

　　由于从产线建设、产能爬坡到批量出货有一个漫长的过程，类似士兰微这样的企业，其不同年份的利润差异较大，仅从扣非净利润来看，2021年、2022年两年，其扣非净利润分别达到约8.95亿元、6.3亿元，而2023年只有约5890万元，对比净资产收益率则更能说明问题，2021年、2022年两年，该项目分别达到32.83%、15.3%，而2023年只有—0.47%。

　　虽然利润不稳，但士兰微从2019年至2023年的5个会计年度中，营收节节攀升，业内观点指出，分析这类企业的表现时，相比利润更应该关注营收，因为营收往往代表了企业规模和影响力，更折射出下游应用的广泛程度。

来源：北京商报

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