康佳转型，前景不明

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　　曾经的“中国彩电大王”康佳集团正经历难关。

　　在4月初发布财报后，康佳集团（股票名称：深康佳A；简称：康佳）股价便持续下跌，6个交易日内累计下跌9.71%。截至4月11日收盘，深康佳A报3.16元/股，最新市值不足80亿元。

　　这一切源于深康佳A令市场担忧的成绩单。2023年，深康佳A的营收进一步萎缩至178.49亿元，2022年同期为296.08亿元，同比下降39.71%；亏损态势依旧在延续，净利润亏损21.64亿元，同比扩大47.15%；扣非净利润更是扩大至29.14亿元。

　　深康佳A近10年营收变化情况 制图：马云飞

　　翻开深康佳A的历年财报，最近五年间，其营收规模从高峰期的超550亿元一路跌至如今的不到200亿元，2023年的营收规模已经显著滑落，降到了2019年营收规模的三分之一，净利润连续亏损两年，扣非净利润更是已持续亏损长达13年之久，2021年的亏损额一度突破了30亿元大关。

　　康佳集团当前的经营困境昭然若揭。2023年7月，康佳集团确定将“电子科技业务”视作贯穿未来3到5年的发展主轴，在“消费电子+半导体”双轮业务驱动下，落地“产品、制造、国际”三项驱动力。然而，就目前来看，新战略框架落地后的首份年度财报并未给投资人带来明显的破局信号。

　　三大业务营收齐降

　　作为战略转型期的关键之年，2023年，深康佳A的营收结构发生了巨大改变，主要营收由包括彩电业务在内的消费类电子业务和工贸业务，转变为消费电子行业与存储芯片贸易及半导体业务。

　　这也是深康佳A营收下降的主因。2023年，其主动收缩了主业赋能不强、毛利水平较低的工贸和环保业务。其中，工贸业务主要是传统的彩电及白电业务中涉及的IC芯片存储、液晶屏等物料开展采购、加工和分销，2022年，深康佳A这一板块的营收160.53亿元，营收比重为54.22%，是营收占比最高的业务。但一年之后，康佳工贸业务不再出现在公司2023年营收构成列表之中。

　　深康佳A最新的业务由消费电子、存储芯片贸易及半导体、环保及新材料三大板块构成，2023年，这三大业务均表现堪忧。

　　消费电子的营收占比由2022年的36.72%提升至2023年的57.17%，但营收规模已萎缩至102.05亿元。作为康佳新战略“双轮”之一，被寄予厚望的半导体业务亦不乐观，营收同比骤降67.37%至33.97亿元，营收占比由2022年的35.16%下降至2023年的19.03%。显然，目前半导体业务体量较小，暂时还难以扛起康佳的营收大旗。至于环保业务，主要是对再生资源进行回收、分拣、加工、物流及销售，2023年，深康佳A的环保及新材料营收亦同比下滑26.01%至11.46亿元，在营业收入中占比不足10%。

　　深康佳A近10年扣非净利润变化情况 制图：马云飞

　　营收结构失衡，深康佳A的盈利能力亦在减弱。回顾往年业绩，该公司扣非净利润常年处于亏损状态。记者梳理发现，深康佳A自2011年以来连续十三年扣非净利润亏损，2014至2023年十年间扣非后净利润累计亏损超过150亿元。

　　除了利润亏损，深康佳A还遇到了资金难题。截至2023年12月底，公司资产负债率为83.51%，创近十年新高。其中流动负债达184.46亿元，而在手货币资金仅为58.24亿元，债务压力不小。

　　转型胜算几何

　　康佳集团发轫于上世纪80年代初，是改革开放后诞生的首家中外合资电子企业公司，至今已有四十多年的历史。1992年，深康佳A在深圳证券交易所上市。1998年，康佳电视机市场占有率首次实现第一，曾有长达十年左右的时间内，牢牢占据了中国彩电行业龙头的位置，一时风光无两。

　　然而，伴随着技术的变革与市场竞争态势的的变化，康佳集团当前的市场地位早已今昔非比，其根基业务彩电业务的营收更是逐年萎缩。2014年，康佳的彩电类业务营收近159亿元，到2023年下滑至47.08亿元，不及十年前规模的三分之一。

　　深康佳A近10年彩电营收变化情况 制图：马云飞

　　“康佳不再只是一家彩电公司，将转型投资控股平台，做大投资业务，彩电业务则独立进行公司化运作。”2017年，康佳集团董事局主席刘凤喜在接受媒体采访时如是表述。这一年，康佳的多元化转型战略正式打响，业务条线不断扩张。

　　反映在财报中，2017年，该公司电子行业营收从2016年的84.57%下降为51.71%，供应链管理业务收入占比激增至43.72%，一年之间翻了接近五倍，一举超越彩电业务，成为康佳营收的第一大来源。直到2022年，这一业务营收占比超5成。之后，康佳还陆续进入环保、半导体等领域。

　　然而，兜兜转转之后，2023年，康佳宣布以消费电子和半导体为发展主线的新战略，回归彩电白电等主营业务。从表面看，作为曾经的彩电一哥，人们一般会下意识认为康佳拓展电视业务或是水到渠成，但事实并非如此。

　　当下，彩电行业日子不好过是公认的事实。从整体发展趋势来看，这一行业仍未能在2023年驶离下行区间。奥维云网统计数据显示，2023年中国彩电市场零售量为3142万台，同比下降13.6%，零售额为1098亿元，同比下降2.3%。洛图科技此前发布的《全球电视品牌市场出货季度追踪》数据显示，2023年，全球电视市场品牌整机出货量创近十年来新低。

　　销售下滑，产量下降，我国电视机行业已进入存量时代，更何况，“TOP4”海信、小米、TCL、创维拿下约八成的市场份额，想要在彩电行业实现突围，一场厮杀在所难免。

　　除了来自同行的竞争，康佳是否能如愿带动消费意愿也需要打上一个问号。近日，根据多位消费者给到记者的反馈，除了产品本身的性能配置和价格因素外，品牌也是在购买电视机时需要考虑的重要因素之一，相比于索尼、海信、TCL等品牌，康佳的优势并不明显。

　　因此，客观来讲，康佳想靠电子消费来大一个翻身仗并不容易。此外，对于寄予厚望的半导体业务，深康佳A在财报中坦言，公司半导体业务在存储、光电等领域进行了布局。其中存储领域主要是进行存储类产品的封装和测试；光电领域目前主要是进行Micro LED相关产品的研发，“2023年，虽然公司半导体业务在多项产业链关键技术方面取得一定成果，但仍处于产业化初期，研发投入持续增长，未能实现规模化及效益化产出，影响了公司整体经营利润。”

　　时代的车轮滚滚向前，这位昔日的霸主何日能重现往日荣光，目前仍是一个未知数。

来源：国际金融报

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