华福证券:给予安琪酵母买入评级

导读 小枫来为解答以上问题。华福证券:给予安琪酵母买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  华福证券有限责任公司刘畅,...

小枫来为解答以上问题。华福证券:给予安琪酵母买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  华福证券有限责任公司刘畅,童杰,周翔近期对安琪酵母(600298)进行研究并发布了研究报告《Q2业绩提速,期待H2成本红利》,本报告对安琪酵母给出买入评级,当前股价为30.49元。

  安琪酵母

  事件:公司披露24年半年报:24年H1公司实现营收71.75亿元,同比+6.86%;归母净利润6.91亿元,同比+3.2%;扣非归母净利润5.96亿元,同比-2.5%。其中,24Q2营收36.92亿元,同比+11.3%;归母净利润3.72亿元,同比+17.26%;扣非归母净利润3.01亿元,同比+7.18%。公司Q2营收、利润增长提速,H1业绩整体符合预期。

   Q2酵母主业增长提速,海外业务延续高增

  分产品看,Q2酵母及深加工、制糖产品、包装类以及其他产品营收分别同比+12.2%/-40.1%/-17.1%/+46.4%;其中,酵母深加工业务环比提速,同时公司H1发酵总产量达20.4万吨,同比+11.5%,总产能在滨州项目与特种酶制剂项目投产下扩张到40万吨,占全球19%。分渠道看,Q2公司线上、线下渠道销售均有所恢复,分别同比+7.6%/+13.0%。分区域看,国内、海外Q2营收分别同比+6.6%/+19%,其中海外安琪埃及子公司H1营收同比+14%;而H1国内、国外经销商数量分别净增加563/321家。

  业务结构优化、原料成本改善等促进Q2毛利率上扬

  盈利方面,Q2毛利率为23.92%,同比+0.27pct,预计主要系酵母业务占比提升以及糖蜜等原料价格下降贡献。费用端有所抬升,Q2四项费率合计同比+0.29pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.56/-0.35/-0.55/+0.63pct。此外,Q2公司归母净利率为10.08%,同比+0.51pct,主要系以政府补助为主的其他收益贡献较多,其中安琪埃及子公司H1净利率达35%,同比+17%;而Q2公司扣非归母净利率为8.16%,同比-0.3pct。

  上半年经营平稳收官,期待新榨季成本红利

   H1公司经营端经历了一段先低后高的业绩趋势,期间公司进一步聚焦酵母及深加工主业,包括促进国内产能投放;同时,公司在红海局势动荡期稳住了海外增长高势能,尤其埃及子公司在盈利端实现同比大幅提升。整体而言,公司营收端一直朝着10%-15%的考核/预算指引目标前进。利润端,在海内外糖蜜供需关系改善下,预计公司在新榨季受益于成本红利;此外,埃及/俄罗斯新产能投产预期同样是H2的看点;总之,在多重因素共振下,预期公司H2利润有望进一步改善。

  盈利预测与投资建议:考虑到Q2业绩平稳向上与股权激励费用影响,我们微调了盈利预测,预计24-26年归母净利润为13.87/16.71/20.19亿元(原24-26年为13.9/16.6/20.1亿元),分别同增9%/20%/21%。考虑到海外持续快增、原料成本有望改善,公司业绩有望进入上行周期,故维持“买入”评级。

  风险提示:

  国内需求恢复不及预期、原材料价格波动、海外业务拓展不及预期、产能投放不及预期、汇率波动风险、食品安全风险

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.32%,其预测2024年度归属净利润为盈利13.66亿,根据现价换算的预测PE为18.86。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级14家,增持评级4家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为36.41。

来源:证券之星

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