东吴证券：给予宏发股份买入评级，目标价位40.3元

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　　东吴证券股份有限公司曾朵红,谢哲栋,许钧赫近期对宏发股份（600885）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报业绩点评：业绩符合预期，龙头地位稳固》，本报告对宏发股份给出买入评级，认为其目标价位为40.30元，当前股价为28.01元，预期上涨幅度为43.88%。

　　宏发股份

　　投资要点

　　24H1营收+9%，归母净利润同比+15%，业绩符合市场预期。公司发布2024年半年报，24H1实现营收72.3亿元，同比+9%，归母净利润8.4亿元，同比+15%。其中24Q2实现营收37.8亿元，同比+12%，归母净利润4.9亿元，同比+22%。24H1/24Q2实现毛利率34.8%/34.6%，同比-0.2/-1.4pct，主要系大宗、海运运费涨价但公司通过规模效应、人效提升部分抵消，维持毛利率水平整体稳定。同时24H1/24Q2归母净利率分别为11.7%/12.9%，同比+1.1/+1.7pct，主要系公允价值收益同比增加(24Q2为0.19亿元，23Q2为-1.32亿元)。全年收入利润前低后高，预计H2收入环比向上，H1业绩符合市场预期。

　　电动车&燃油车Q2超预期，新产品加速放量，新能源大幅改善。1)电动车/汽车Q2我们预计同增30%以上：高压直流受益于全球电动车渗透率提升&充电、储能新市场拓展，公司紧抓快充机会，巩固市场地位；汽车受益于国内市场及自主品牌增速较快，市占率显著提升，当前在手订单饱满，支持后续增速延续。2)电力预计同增10%-15%：全球智能电表高景气叠加继电保护国产化诉求加大，公司份额持续提升；3)新产品方面，公司“75+”战略进展顺利，电容器、连接器、电流传感器等新产品有望高增，熔断器已通过部分项目验证，静待H2小批量。

　　预计多个传统行业Q2出货转正、下半年延续复苏。1)家电/信号Q2我们预计同比5%左右增长，延续温和复苏。家电进入需求旺季、出海机会也抓到，全年需求延续平稳。信号大客户去库基本结束，全年维持温和恢复性增长。2)前期下滑的两大板块工业/新能源增速持平至转正，去库好转、景气度有所恢复；3)低压同比下滑个位数，国内建筑配电及欧洲客户需求仍同比下降。

　　现金流、合同负债增长明显。24Q2经营活动现金净流入12.2亿元，同比+40%。销售商品取得现金37.7亿元，同比+19%。合同负债0.76亿元，较年初增长46%。应收账款40.2亿元，较年初增长30%，经营质量稳步提升。

　　盈利预测与投资评级：多行业出现复苏转正/加速增长状态，我们上调24-26年归母净利润分别为16.8/19.8/23.2亿元(前值为13.9/16.1/18.4亿元)，同比+21%/+18%/+17%，对应PE分别为17x、14x、12x，考虑到宏发全球龙头地位，给予24年25x PE，目标价40.3元，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下行，原材料涨价超预期等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券邬博华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.47%，其预测2024年度归属净利润为盈利16.91亿，根据现价换算的预测PE为17.29。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为35.45。

来源：证券之星

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