平安证券:给予安杰思增持评级

导读 小枫来为解答以上问题。平安证券:给予安杰思增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  平安证券股份有限公司叶寅,倪...

小枫来为解答以上问题。平安证券:给予安杰思增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  平安证券股份有限公司叶寅,倪亦道,裴晓鹏近期对安杰思进行研究并发布了研究报告《国内外双轮驱动增长,利润端表现亮眼》,本报告对安杰思给出增持评级,当前股价为53.81元。

  安杰思(688581)

  事项:

  公司发布半年报业绩,2024年上半年公司整体实现营业收入2.64亿元,同比+28.43%,实现归母净利润1.24亿元,同比+57.93%,实现扣非后归母净利润1.20亿元,同比+56.33%。单二季度来看公司实现营业收入1.52亿元,同比+32.43%,实现归母净利润7167万元,同比+60.78%。

  平安观点:

  公司收入持续保持快速增长,净利率保持高位水平。公司24H1收入同比增速接近30%,表现亮眼,主要是公司积极开拓全球市场,中国和美国市场保持了较高增速,其中境内区域同比+21.98%,境外区域增长35.28%;产品端来看公司GI类收入1.72亿元,同比+29.19%,EMR/ESD收入同比+55.78%,ERCP收入同比+14.27%。公司期间费用率较为稳定,销售费用率和管理费用率随着收入规模提升有所摊薄,研发投入不断加大,上半年销售费用率10.58%(-0.76pp),管理费用率9.11%(-0.51pp),研发费用率9.79%(+1.03pp)。公司前三季度毛利率71.55%,净利率47.14%,基本保持高位水平。

  国内市场持续开拓,海外布局精准落地推动增长。国内市场方面,公司新增开发医院数量198家、有效渠道数量400家,经销商数量、终端医院及销售区域覆盖能力都在逐步提升;新开展学术会议60余场,并多次参与消化疾病大会,助力公司在市场扩容过程中率先获益。国际市场方面,公司通过富有创新能力、贴合临床需求的产品,持续拓展市场,其中北美区域销售收入同比+68.49%,境外亚太区域同比+82.86%,南美区域同比+53.74%,海外自有品牌销售占比接近30%;上半年公司新增合作客户14家,参加DDW、ESGE DAYS等学会会议,不断提升品牌影响力;荷兰子公司下半年将投入实体运营,实现国际营销网络的覆盖,从而挖掘更多的优质合作客户,助力海外收入持续放量。

  持续加大研发端投入,产品持续创新迭代引领发展。公司持续加强研发

  投入,上半年研发费用投入2585万元、费用率提升1.03个百分点,坚持“销售一代、研发一代、探索一代”的产品研发和市场销售策略。公司积极响应DRG和ESG理念,推出可换装止血夹,受到国内外医生学者好评;同时公司的缝合夹、三爪夹下半年将进入注册阶段,第五、六代止血夹正在研发中;可旋转活检钳已在国内获证、第四代活检钳正在开发中;ERCP领域推出了创新性涂层导丝,产品直径更细、刚性更强、提高了插管成功率;双极治疗系统持续推广,二代双极系统持续研发中。此外,公司扔储备有光纤成像、辅助治疗机器人、软性内窥镜等设备类产品,不断打开成长边界。

  投资建议:维持“推荐”评级。根据中报情况调整2024-2026年归母净利润预测为2.68、3.40、4.38亿元(原2024-2026年预测为2.67、3.43、4.47亿元),公司是消化领域龙头企业,上半年业绩表现亮眼,坚持产品创新研发引领成长,未来发展可期,维持“推荐”评级。

  风险提示:1)国内医疗环境政策风险;2)集采降价风险;3)新产品推广不及预期风险;4)海外拓展不及预期等风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券(002673)陆伏崴研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.91%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.7亿,根据现价换算的预测PE为11.52。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。

来源:证券之星

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