中邮证券：给予远东股份增持评级

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　　中邮证券有限责任公司杨帅波近期对远东股份进行研究并发布了研究报告《营收符合预期，铜价上升及竞争加剧导致利润承压》，本报告对远东股份给出增持评级，当前股价为3.67元。

　　远东股份(600869)

　　投资要点

　　事件：2024年8月23日，公司发布2024年半年报。

　　2024H1公司营收113.5亿元，同比+9.4%；归母净利润-1.3亿元同比-140.7%；其中2024Q2公司营收65.3亿元，同环比分别+7.8%/+35.8%，归母净利润-1.6亿，同环比分别-177.8%/-721.6%，利润承压主要系智能电池业务亏损扩大，信用减值损失和资产减值损失合计1.4亿，同比增加0.9亿。

　　利润端：费用有所提升，积极回购增持。2024H1公司毛利率、净利率分别9.9%/-1.4%，同比分别-4.0pcts/-4.7pcts，公司主要费用中，销售费用率(3.2%)有所下降，财务费用率(1.6%)维持稳定，管理费用率(2.4%)和研发费用率(3.1%)有所提升，四项费用率总体上升0.2pct，略影响公司的盈利能力；公司拟回购1.5-2亿元，董事长拟增持0.3-0.5亿元。

　　智能缆网：铜价波动短期影响业绩，电力系统安全性投资确定性提升，核电等可靠性机组领域景气度提升。2024H1智能缆网业务营收102.9亿元，同比+6.0%，净利润1.6亿，同比-72.9%，毛利率11.0%同比-3.4pcts，主要是铜价上涨及陆缆竞争激烈。公司通过推进与客户签订开口合同，扩大开口合同占比，同时闭口合同提高预付款比例稳定订单盈利能力，降低铜价上涨对业绩的影响。新能源的渗透率持续提升，光伏(直流电)和风电(不稳定交流电)均需要通过电力电子装置接入电网，这使得交流电力系统的运行压力持续增加，系统对可靠性机组的需求提升，因此核电等领域的投资进入景气周期。2024年8月19日，国常会核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目11台机组，创历史新高，安缆是“华龙一号”三代核级电缆领域标杆企业、中国特种电缆领军企业，有望受益核电的景气行情。国网2024年投资将超6000亿，新增投资711亿，构建新型电力系统使电网进入景气时代，业绩有望稳步提升。同时，公司持续推进高级海缆，完成交流35kV、66kV、220kV和330kV光电复合海缆系统及软接头技术研发66kV和110kV风电耐扭电缆及集束动态海缆等研发，其中远东南通海缆数智灯塔工厂一期项目预计2024Q3投产，随着高端海缆业务的逐步改善，盈利水平有望改善。

　　智能电池：业绩承压，但随着电改的持续推进，国内大储有望进入产品力时代，同时积极布局海外。2024H1年智能电池业务营收4.9亿元，同比+116.3%，净利润-3.5亿，同比-30.1%，毛利率-13.7%，同比-7.6pcts，获千万元以上合同订单11.2亿元，同比增长415.0%国内大储的景气度首先受益于“新能源配储”政策，但“建而不用”导致国内大储市场进入纯低价竞争而不考虑性能。中国电改持续加速，储能有望进入高频应用的时代，有望引导大储进入产品力竞争时期，公司具有“缆储一体”协同优势，有望提升产品力，同时加强户储的出海，有望逐步提升盈利能力。

　　智慧机场：稳健增长。2024H1年智慧机场业务营收5.5亿元，同比+36.3%，净利润0.4亿，同比-11.7%，毛利率14.6%，同比-1.32pct获千万元以上合同订单17.9亿元，同比增长150.0%，承建项目87个，覆盖全国30个省市自治区，海外8个国家。

　　盈利预测与投资评级:

　　我们预测公司2024-2026年营收分别为279.1/317.7/366.7亿元，下调归母净利润分别为4.5/9.8/10.6亿元，对应PE分别为18/9/8倍，下调评级，给予“增持”评级。

　　风险提示：

　　产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险；需求不及预期的风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券胡易琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为4.13%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.22亿，根据现价换算的预测PE为11.36。

　　最新盈利预测明细如下：

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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