行业仍处于调整期 舍得酒业业绩下滑

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　　■本报记者刘敏

　　近日，舍得酒业（600702）披露了2024年半年报。今年上半年，公司实现营业收入32.71亿元，同比下滑7.28%；归属于上市公司股东的净利润5.91亿元，同比下滑35.73%。

　　记者注意到，这是舍得酒业自2020年以来，半年报首次出现营业收入和净利润双双下降的情况。业内人士认为，白酒行业仍处于调整期，舍得酒业的业绩下滑，意味着二线品牌和区域酒厂的次高端品牌将面临更为激烈的竞争。

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　　次高端白酒需求减弱

　　2024年上半年，白酒行业整体仍处于调整期，受经济环境的影响，次高端白酒商务需求不及预期，宴席持续增长但体量尚小。

　　对于营业收入和净利润同比下降的原因，舍得酒业在半年报中表示，公司传统优势产品品味舍得处于阶段性去库存阶段，公司坚持长期主义，积极协助经销商全力提升动销，通过主动“控量稳价”策略，希望以阶段性调整获得更加健康、长远的发展。

　　白酒行业处于品牌影响力、产品质量、营销水平、创新能力的全面竞争时代，行业竞争加剧，行业内整合进一步加速。因此，舍得酒业今年上半年加大了品牌宣传力度及促销力度。具体来看，公司聚焦中高端白酒市场，聚焦川冀鲁豫及东北等传统优势市场，逐步推进品牌的全国化布局。同时，在以服务上千家一级经销商及数万家烟酒店渠道为核心终端的基础上，不断拓展电商、C2M、企业团购、现代商超、餐饮等新渠道。

　　半年报显示，舍得酒业上半年的销售费用为6.58亿元，同比增长了6.46%，其中投入到广告宣传及市场开发的费用为2.82亿元。拉长时间线来看，2021年至2023年，舍得酒业上半年的销售费用分别为3.48亿元、5.26亿元和6.18亿元，呈现持续增长状态。

　　值得注意的是，在销售费用持续投入的背景下，舍得酒业的中高档酒和普通酒的营业收入均出现了不同程度的下降。目前，舍得酒业主要产品有超高端产品天子呼、舍不得、吞之乎等；高端产品藏品舍得10年、智慧舍得、品味舍得等；中端产品舍之道、沱牌曲酒、沱牌特曲、沱牌优曲等；大众光瓶酒沱牌特级T68、沱牌六粮等。

　　相关数据显示，今年上半年，舍得酒业的酒类产品营业收入为29.85亿元，同比下降了8.68%。从具体的产品来看，中高档酒和普通酒的营业收入都出现了不同程度的下降。具体来看，中高档酒的营业收入为26.01亿元，同比下滑了5.61%；普通酒的营业收入为3.84亿元，同比下滑了25.18%。同时，从销售渠道表现看，舍得酒业上半年批发代理销售收入同比下滑了9.57%，电商销售收入小幅上涨了2%。

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　　二线品牌竞争加剧

　　值得注意的是，对于业绩下滑的舍得酒业，业内人士认为，其加大市场投入，有利于减轻经销商的经营压力，加快终端动销。也有市场人士认为，以舍得酒业为代表的二线品牌面临着更为激烈的市场竞争。

　　酒类分析师蔡学飞在接受记者采访时表示，舍得酒的业绩表现是调整周期下的正常情况，这是舍得酒业在二季度主动控速，减轻渠道压力，恢复价格弹性的积极调整结果。特别是考虑到舍得酒业近年来一直在持续的聚焦老酒战略，不断推动产品结构。

　　蔡学飞表示，在行业深度调整的周期中，舍得酒业通过控量行为，不断加大市场投入，有利于减轻经销商的经营压力，加快终端动销，恢复渠道弹性，从而提振合作商积极性与市场消费信心，稳定产品价格，对企业的长期品牌价值与市场的可持续发展具有积极意义。

　　白酒行业分析师肖竹青向记者表示，舍得酒业的业绩下滑，代表着白酒二线品牌和区域酒厂的次高端品牌，在激烈的竞争中遭遇了重大挤压。2000元以上的白酒只有贵州茅台（600519）是唯一选择，千元价格带只有五粮液（000858）和国窖1573是不二选择，像舍得酒业这样的二线品牌，在次高端品牌领域所代表的心理价位预期和心智资源上占位不明确，根据地市场不牢固，所以造成了舍得酒业在遇到挑战的过程中处于被动挤压的尴尬局面。

　　酒水行业研究者欧阳千里在接受记者采访时表示，舍得酒业的业绩下滑，源于其意识到若不能控货稳价、放低增速，极有可能出现“价格崩盘”“相互踩踏”的现象。因此，一方面降低增速，减少向市场上投放产品；另一方面加大了销售投入，帮助渠道降低库存。

　　欧阳千里认为，渠道高企使得诸多品牌皆面临压力，但压力要分两个层面来看：一是不同品牌之间的竞争，大品牌通过降价来挤压中小品牌的竞争；二是同品牌不同酒商的竞争，库存大的酒商会通过降价来挤压库存小的酒商。

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　　中秋节或将带来支撑

　　随着中秋节的临近，各大酒企纷纷推出了节庆促销政策，市场对白酒中秋节的动向也更为关注。截至8月26日记者发稿，白酒板块中已有7家上市公司披露了2024年半年报。其中，贵州茅台、今世缘（603369）和迎驾贡酒（603198）的业绩实现双位数增长，舍得酒业则出现双降，白酒企业在上半年的表现出现了分化。

　　欧阳千里表示，自从移动互联网兴起以来，白酒市场长期呈现“旺季不旺”的状态。临近中秋节，距离消费者更近的线上渠道呈现出“大促”“旺销”的场景。反观线下渠道，团购商们开启了走访模式，更近距离、更高频次地拥抱客户，以期实现旺销。

　　蔡学飞认为，中秋节前两周便进入白酒的消费旺季。从目前来看，各大酒企也推出了节庆促销政策，市场回暖态势明显。但是需要注意的是，今年整个酒类市场的分化趋势依然明显，除了头部名酒的明星产品，整个行业高库存与价格倒挂现象依然严峻，行业的发展仍然需要时间去修复，调整周期依然在延续。

　　光大证券预计，居民端消费仍是白酒三季度的主要支撑。尽管今年婚宴场次缩减，但是生日宴等宴会场景有所补充，再加上中秋旺季居民送礼仍有一定韧性，有望支撑旺季平稳过渡。

来源：金融投资报

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