中银证券：给予天德钰增持评级

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　　中银国际证券股份有限公司苏凌瑶,茅珈恺近期对天德钰进行研究并发布了研究报告《2024Q2业绩同比显著增长，TDDI新产品和四色电子价签贡献主要驱动力》，本报告对天德钰给出增持评级，当前股价为15.91元。

　　天德钰(688252)

　　天德钰2024Q2营业收入和归母净利润同比均呈现显著增长趋势。2024H1公司推出可穿戴、手机TDDI高刷、qHD、平板TDDI、四色电子价签等新产品，成为业绩增长的主要驱动力。维持增持评级。

　　支撑评级的要点

　　天德钰2024Q2营业收入和归母净利润同比均呈现显著增长趋势。天德钰2024H1营业收入约8.43亿元，YoY+68%；毛利率约20.7%，YoY-0.4pcts归母净利润约1.01亿元，YoY+117%。天德钰2024Q2营业收入约4.98亿元，QoQ+44%，YoY+87%；毛利率约21.4%，QoQ+1.8pcts，YoY-0.2pcts归母净利润约0.68亿元，QoQ+110%，YoY+90%。

　　显示驱动芯片和电子价签迎来快速增长，推动业绩复苏。分业务来看，天德钰2024H1显示驱动芯片营业收入约6.23亿元，YoY+51%，占主营业收入比例约74%；电子价签营业收入约2.02亿元，YoY+243%，占主营业务收入比例约24%；快充协议芯片营业收入约984万元，YoY-51%占主营业务收入比例约1%；音圈马达驱动芯片营业收入约597万元，YoY-33%，占主营业收入比例约1%。

　　 TDDI新产品和四色电子价签贡献增量。2024H1公司显示驱动产品线中1)可穿戴类出口持续保持良好状态，可穿戴新产品的迭代亦更好地赢得了市场；2)手机TDDI高刷新产品、qHD新产品和平板TDDI新产品上半年陆续开始出货，为上半年营业收入带来较好的增长性。公司电子价签驱动芯片产品线中，四色新产品自2024Q1开始市场需求较旺盛，且公司四色新产品布局整体较早，产品齐全，技术领先，也为上半年营业收入带来较好的增长性。

　　估值

　　预计天德钰2024/2025/2026年EPS分别为0.59/0.75/0.80元。截至2024年8月23日收盘，天德钰总市值约64亿元，对应2024/2025/2026年PE分别为26.4/20.8/19.6倍。维持增持评级。

　　评级面临的主要风险

　　市场需求不及预期。行业竞争格局恶化。新技术研发进度不及预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券（601696）苏凌瑶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.43亿，根据现价换算的预测PE为26.97。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级，增持评级2家。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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