高能环境：上半年经营现金流大幅提升，资源化业务放量打造核心驱动力

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　　8月22日晚间，高能环境（603588）(603588.SH)发布2024年半年度报告，据公告披露，今年上半年，公司实现营业收入75.45亿元，较去年同期增长68.85%，实现扣非净利润4.12亿元，与去年同期基本持平。同时随着资源化项目江西鑫科在报告期全线拉通投产，公司经营活动产生的现金流量净额实现1.10亿元，较去年同期大增了108.11%。其中，公司第二季度单季营收44.2亿元，扣非净利润2.47亿元，环比分别增长了41.45%和48.73%。

　　市场人士分析表示，当前阶段，高能环境在废料资源化领域，从初级加工到深度加工利用，已构建了相对完备的全产业链布局。随着其在固废与危废资源化业务上的高速成长，以及环保运营与工程业务的稳健发展态势，公司未来的成长释放将成为市场关注的重点。

　　另外值得一提的是，在半年报披露当日，公司同步公告了2024年半年度权益分配预案，高能环境将向全体股东每10股派发现金红利3.30元，合计拟派发现金红利5.03亿元。通过现金红利的派发，公司成功提升了股东的收益，也进一步增强了投资者对公司的信心与长期价值的认可。

　　固危废资源化业务营收同比增长129.03%

　　各大核心项目技改完成进入放量阶段

　　高能环境业务主要分为固废危废资源化利用、环保运营服务及环保工程三大板块，其中，固废危废资源化利用上半年实现营收56.76亿元，占公司总营收的75%以上，是公司营收的主要来源。值得一提的是，报告期内固废危废资源化利用营业收入较上年同期实现了129.03%的倍数级增长，该业务的快速成长也成为了公司营收成长的主要驱动力。

　　从具体各个资源化项目的现状来看，报告期间，公司重点项目之一的江西鑫科经过了近一年的试运行与技改升级现阶段已实现了全面投产。项目不仅实现了对资源化初加工产品的深度加工利用，同时其建设的含铜及其它稀贵金属资源化产业链闭环也进一步完善了公司前后端一体化全产业链布局，使公司在产能逐步提升后，销售产品收入同比大幅增加。预计进入满产状态后，鑫科项目可实现年产阴极铜约10万吨、锡锭约2000吨、铅锭约1500吨、金锭约3吨、银锭约120吨、硫酸镍约1万吨的生产能力，其持续放量将有望为公司提供重要发展动能。

　　在重庆耀辉项目方面，高能环境为期半年的技改升级已于今年2月完成，其推动了公司处理高含杂物料能力的提升，并在原料市场萎缩、市场竞争激烈的情况下拓宽了可利用原料范围。而在另外的几个项目中，公司的金昌高能经过近半年多时间的技改升级，4月份起逐步投产，下半年可实现多金属回收；靖远高能、高能鹏富及高能中色作为运营成熟的资源化项目，报告期总体运营正常，期间靖远高能还成功入围了2024年甘肃省民营企业100强。

　　各项目升级改造的完成和投入运营使高能环境的规模优势得到进一步强化。截至目前，公司已拥有包括靖远高能、高能中色、江西鑫科、重庆耀辉、金昌高能等在内的众多投运及在建资源化利用项目，且其投运及在建资源化利用项目危废经营许可证大部分已获得核准，预计处理规模总量合计将达到98.335万吨。

　　市场人士分析指出，目前来看，高能环境已拥有领先行业的固危废资源化处理量和处理资质，其为公司在行业竞争方面打造了坚实壁垒。未来随着原有项目完成产能提升、能耗降低，新项目实现全面投产，公司业绩将有望得到持续释放。

　　政策指引驱动资源化需求增长

　　全产业链布局成为公司重要竞争力

　　随着经济的持续发展和工业化进程的加速，固废危废的产生量不断增加，对环境造成了沉重压力。在此背景下，推动固废危废的资源化利用，不仅是对可持续发展理念的积极响应，更是缓解环境压力、提升资源利用效率、减少环境污染的必由之路。而这也预示着该行业的发展正迎来巨大成长空间。

　　根据今年2月份国务院办公厅发布的《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》显示，到2025年，我国将初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系。废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌等主要再生资源年利用量达到4.5亿吨。资源循环利用产业年产值达到5万亿元。到2030年，建成覆盖全面、运转高效、规范有序的废弃物循环利用体系，废弃物循环利用水平总体居于世界前列。

　　政策的指引无疑将进一步推动固废危废资源化利用行业的发展，并为高能环境等相关企业带来巨大的市场需求和发展机遇。与此同时，除了行业规模的不断扩张外，公司自身的全产业链布局，同样也是其能够实现高速发展的关键要素。

　　据公告显示，截至目前，高能环境已在固废危废资源化利用领域实现了前后端一体化全产业链布局。其前端利用项目产生的合金产品可由后端产线进行深度加工利用，更好地发挥内部项目协同作用，进一步拓宽多金属资源化利用盈利空间。这种全产业链的布局不仅提高了资源利用效率，同时也降低了生产成本，增强了公司的市场竞争力。另外，针对含铜工业废料、含铅工业废料和含镍工业废料，公司也形成了三条既相对独立、也可协同合作的金属资源化综合回收闭环，实现了资源回收利益最大化。这种精细化、专业化的处理方式不仅提高了资源的回收率，也减少了企业对环境的污染，与政策导向和市场需求相符。

　　机构研究指出，由于污染物长时间运输可能造成的环境风险，危废转移一般遵循就近原则。因此对于固危废企业来说，项目所在地的危废收料能力是核心竞争力之一。而高能环境2023年投产的鑫科项目位于具备有色金属产业集群的江西省，非金属类资源化项目则位于江苏、浙江等全国医疗危废主要产生地，有望为公司前端收料提供良好保障。这种地理位置的优势将进一步增强公司的收料能力，为其资源化利用业务提供稳定的原料来源。预计凭借在固废危废资源化利用领域的全产业链布局和地理位置优势，随着废弃物循环利用体系的不断完善和市场规模的持续扩大，高能环境将有望进一步提升其市场份额和盈利能力，以驱动自身的持续增长。

　　环保工程和运营板块延续稳健发展

　　在资源化业务加速放量的同时，环保工程和运营业务作为高能环境的重要基本盘也继续保持了稳健发展态势。

　　据公告披露，今年上半年，公司环保运营服务板块实现了8.83亿元的营收，较去年同期增长了9.12%，同时该板块的业务毛利率也提升至47.12%，相比去年同期增加了5.61个百分点。板块整体显示出良好的盈利能力和经营效率提升。据统计，截至目前，高能环境共运营着13个生活垃圾焚烧发电项目，每日合计处理能力达到11000吨，公司在垃圾处理领域仍具有明显规模优势。此外据了解，公司拥有的7个固废及危废无害化处理项目，危废处理许可量总计16.18万吨/年，医废处理许可量则为22吨/日，其在危废处理市场同样占据领先地位。

　　而且，不难看出，报告期内公司生活垃圾焚烧发电项目的整体运营保持稳健，各项目团队不断加强建设，深化成本控制与效率提升策略，强化内部管理，确保稳定运营的同时，积极拓展供热、供汽等多元化业务渠道，有效挖掘项目运营潜力，实现了显著的降本增效成果，为其带来了良好的经营效益。此外，而在环保工程方面，报告期内高能环境继续严控投标工程项目质量，环保工程板块实现收入9.87亿元，业务毛利率为16.61%。

　　总体而言，高能环境各业务板块的发展均在稳步强化，其全面发展路径清晰可鉴。展望未来，公司依托其全产业链的深远布局、领先的技术创新能力、得天独厚的地理位置优势，以及稳固的环保工程实施与运营管理体系，正蓄势待发，准备在废弃物循环利用体系日益完善、市场规模不断扩容的广阔蓝海中，进一步巩固并扩大其市场版图，显著提升盈利能力。这一进程不仅将推动公司总体规模的稳健增长，更将为实现可持续发展和环境保护贡献力量。

来源：证券市场周刊

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