扣非净利润连亏四年 皇氏集团难舍百亿目标

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　　跨界多元化失利，营收不足目标的三分之一，扣非净利润连续四年出现负数……“水牛奶第一股”皇氏集团（002329）尽显疲态，却仍未放弃2028年实现百亿级乳企的目标。截至5月14日收盘，皇氏集团报4.13元，上涨1.47%。前一晚，皇氏集团表示要逐步扩大市场覆盖，争取早日达到乳业百亿目标。

　　作为水牛奶龙头企业，皇氏集团的主营业务不只停留在乳业，还包括信息业务和光伏EPC业务。追溯过去十年，皇氏集团还曾涉猎影视产业、文化传媒等方面，多元化投资超20亿元。但随着市场变化，皇氏集团陆续剥离了影视文化等产业。

　　在业内人士看来，皇氏集团“心急吃不了热豆腐”，想要跻身乳企百亿营收俱乐部并非易事，盲目多元化只能带来短期利益，却无法长久维持。

　　市场受限

　　依靠区域特色水牛奶乳品起家，2001年，皇氏集团第一款产品“皇品乳”正式投产，并投放市场。短短不到十年，2010年1月6日，皇氏集团在深交所上市，成为国内乳品行业第四家A股上市企业。

　　凭借小众奶立足，皇氏集团却也受困于小众奶。回顾其发展历程可以看出，尽管已经布局水牛奶20余年，如今水牛奶与骆驼奶、驴奶、马奶等乳业一样，仍是小众奶。共研网《2022-2028年中国水牛奶行业调查与行业竞争对手分析报告》显示，2013年中国商品水牛奶收购市场规模为4.04亿元，2022年中国商品水牛奶市场规模10.94亿元。这也意味着，水牛奶行业规模还不够大。

　　皇氏集团表示，近年来，水牛奶以其丰富的营养、优质的口感广受消费者青睐，但其发展主要受到种源引进限制、奶源不足、行业发展不规范等客观因素的制约，行业整体发展较为缓慢。

　　战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受记者采访时表示，皇氏集团主打的水牛奶目前仍是小众奶，其来源不足是行业共性问题。这导致皇氏集团在产品上面临的境况是供应受限，难以满足大规模的市场需求。

　　除了品类小众，皇氏集团的营收目前仍主要依靠西南地区。2023年年报披露，分区域来看，皇氏集团西南地区营收占比达到78.06%；其他地区则为21.94%。

　　为了进一步扩大规模，全国化发展也被皇氏集团提上日程。2024年5月13日，皇氏集团在投资者关系活动表中表示，乳业板块将加快核心区域布局及市场开发进度，推进全国化市场开发进程，近年来随着公司乳品业务核心生产区广西、湖南、贵州、四川四省的产能扩建及产能利用率逐步释放，公司在西南以外市场销售也随之放量。

　　经济学家余丰慧表示，皇氏集团在渠道方面面临的挑战主要集中在市场扩张与渗透能力、供应链效率与成本控制上。加速华东及成渝区域生产基地建设虽有助于提升供应能力，但如何有效整合当地分销网络，快速响应市场需求，以及在竞争激烈的市场中建立品牌影响力，是其主要难题。此外，还需克服跨区域运营带来的物流成本增加和管理复杂性问题，确保产品新鲜度与质量的同时，有效控制成本，提升市场竞争力。

　　跨界失利

　　2014年，皇氏乳业更名为皇氏集团，名称从“乳业”到“集团”，皇氏的跨界之路走得并不平坦。2014年，皇氏集团涉猎影视文化产业，收购了御嘉影视。随后，皇氏集团加速多元化，从乳制品一直拓展到影视娱乐、幼教、互联网渠道、信息服务产业等领域，收购了御嘉影视、盛世骄阳、完美在线等公司股权，并入股母婴跨境电商臻品悦动和SAAS平台易联视讯。2022年，皇氏集团进入光伏产业。

　　伴随多元化的快速发展，皇氏集团在2016年快速突破20亿营收大关，达到24.46亿元。尽管多元化让皇氏集团业绩快速“膨胀”，但由于业务互不关联，终究是“昙花一现”。2019年开始，皇氏集团将影视产业、皇氏数智公司逐步剥离。2023年8月，皇氏集团又把负责TOPCon电池业务公司安徽绿能剥离。

　　在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，皇氏集团多元化失焦，在没有做大做强主业的时候就盲目开展多元化，拖累了集团发展。如今皇氏集团回归主业，具备完整的产业链和深厚的品牌积淀，未来随着水牛奶产品的深入发展，差异化优势将会越来越突出。

　　“跨界多元化是一把双刃剑，做好的话会加强企业综合发展能力，如果做不好的话，就可能拖累主业发展。”新零售专家鲍跃忠分析道。

　　针对是否有计划通过并购或合作来增强公司的市场竞争力的提问，皇氏集团回复称，公司将结合整体战略布局及产业链资源优势，内生式发展和外沿式扩张相互并存，积极探索多渠道战略合作机会及产业链合资合作，通过合资合作和品牌共建等方式，充分利用公司和合作方的品牌优势、技术优势和渠道资源，发挥协同效应，产品覆盖到更多消费群体，为消费者提供更优质的产品和服务，进一步提升公司品牌影响力和市场占有率。

　　百亿梦想

　　值得一提的是，皇氏集团一直有百亿营收的梦想。此前，皇氏集团称要在2028年实现百亿营收目标。

　　不过，近日皇氏集团虽然仍提“百亿级乳企”战略目标，却淡化了目标实现时间。皇氏集团管理层在2023年度业绩说明会上表示，公司坚持“百亿级乳企”及“奶水牛种源芯片”战略不动摇。2024年公司将继续聚焦主业，承担起“国内水牛奶第一股”的责任担当和发展使命，依托公司独家获批进入国内的优质奶水牛种源，积极推动优质种源的扩繁工作，稳步推进牧场和产能建设，加强产品研发和核心产品的打造，完善营销网络的建设，优化公司组织架构，扩大公司在水牛奶领域的领先优势和核心壁垒，加快实现公司“百亿级乳企”战略目标。

　　对于能否在2028年实现百亿营收目标，业内人士看法不一。香颂资本董事沈萌认为，上市公司聚焦小众的水牛奶，达到百亿目标或许更多是激励的作用，无论在产能建设，还是销售渠道以及消费需求等方面，水牛奶要与一般乳品达到相同的目标，难度和压力会更大。

　　“这取决于多种因素，包括市场策略的有效实施、供应链与渠道优化、产品创新及市场需求响应速度等。目前看，皇氏集团已明确了战略方向并采取了一系列措施，如强化品牌、优化渠道、提升产能等。如果能够持续有效地执行这些策略，同时应对好行业竞争和市场变化，理论上是有可能达成目标的。但需要注意的是，外部经济环境、行业竞争格局以及内部执行能力的不确定性都可能影响最终结果。因此，实现百亿目标既是挑战也是机遇，需要公司持续努力并灵活应对。”余丰慧说。

　　高级乳业分析师宋亮建议，皇氏集团应该坚持发展主营业务，避免被资本左右。从长远来看，类似水牛奶这种小众奶仍具有广阔的发展前景，实现百亿营收目标或许只是时间问题。

　　对于未来发展规划等问题，记者联系采访了皇氏集团，截至发稿，对方未予以回复。

来源：北京商报

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