开源证券：给予天坛生物买入评级

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　　开源证券股份有限公司余汝意,阮帅近期对天坛生物（600161）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024上半年业绩较快增长，盈利能力持续提升》，本报告对天坛生物给出买入评级，当前股价为23.25元。

　　天坛生物

　　2024上半年业绩较快增长，盈利能力持续提升

　　2024上半年公司实现收入28.41亿元(同比+5.59%，下文都是同比口径)，归母净利润7.26亿元(+28.1%)，扣非归母净利润7.23亿元(+29.35%)，毛利率55.67%(+7.13pct)，净利率34.68%(+5.91pct)。2024Q2公司收入16.19亿元(+15.76%)，归母净利润4.09亿元(+34.28%)，扣非归母净利润4.1亿元(+33.93%)，毛利率55.37%(+4.49pct)，净利率34.17%(+4.49pct)。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为14.12/17.39/21.94亿元，当前股价对应PE为33.4/27.1/21.5倍，维持“买入”评级。

　　静丙保持快速增长，采浆量维持较快增长

　　2024上半年公司人血白蛋白收入11.35亿元(-6.93%)，毛利率52.63%(+8.41pct)，静注人免疫球蛋白(含层析)收入13.39亿元(+21.97%)，毛利率57.49%(+11.42pct)，其他血液制品收入3.78亿元(-2.56%)毛利率58.07%(-10.34pct)。2024上半年公司单采血浆站总数达102家，其中在营单采血浆站数量达80家，公司实现血浆采集1294吨，同比增长15%，约占国内行业总采浆量的20%。

　　销售费用率持续下降，在研项目进展顺利

　　2024上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.9%、8.3%、2.43%、-0.83%，同比-1.78pct、+0.29pct、+1.47pct、-0.02pct，2024Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.41%、7.88%、2.75%、-0.57%，同比-2.56pct、-0.25pct、+1.58pct、+0.53pct。成都蓉生采用层析工艺纯化的人纤维蛋白原获批上市；兰州血制人凝血酶原复合物处于上市许可申请阶段；成都蓉生皮下注射人免疫球蛋白、注射用重组人凝血因子Ⅶa、注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白等研发项目临床试验进展顺利；武汉血制人凝血酶原复合物和成都蓉生人凝血因子IX获得《药物临床试验批准通知书》。

　　风险提示：采浆量增长不及预期、新产品上市不及预期、产品销售不及预期等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券（600918）祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.77%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.28亿，根据现价换算的预测PE为29.47。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为29.45。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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