开源证券：给予禾望电气买入评级

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　　开源证券股份有限公司殷晟路,鞠爽近期对禾望电气（603063）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q2利润环比显著改善，毛利率有所下滑》，本报告对禾望电气给出买入评级，当前股价为11.86元。

　　禾望电气

　　 Q2利润环比显著改善，毛利率有所下滑

　　禾望电气发布2024年半年报，公司2024H1实现营收13.8亿元，yoy-10.3%，实现归母净利润1.55亿元，yoy-23.6%，实现扣非归母净利1.63亿元，yoy-4.3%，毛利率与净利率分别为38.6%/12.5%，分别同比+5.2/-0.7pct，受参股公司股价变动影响，上半年公允价值变动净收益为-0.19亿元。2024Q2公司实现营收8.3亿元，yoy-10.5%，qoq+51.9%，实现归母净利润0.99亿元，yoy-20.0%，qoq+79.6%，实现扣非归母净利润0.92亿元，yoy-20.2%，qoq+30.0%。2024Q2毛利率与净利率分别为35.0%/13.2%，分别环比-9.0/+1.8pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.2%/4.5%/10.5%/0.5%，分别环比-1.6/-1.0/-2.8/-0.9pct。同时公司加速出海，2024H1国外业务实现营收0.96亿元，yoy+49.8%，毛利率47.8%，yoy+5.7pct。考虑公司新能源电控业务受行业竞争加剧带来的毛利率下滑，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年盈利预测分别为3.86/5.04/6.17(原5.65/7.00/8.98)亿元，EPS为0.87/1.14/1.39元，当前股价对应PE分别为13.2/10.1/8.3倍，考虑公司持续加码氢能等新兴产业同时海外收入陆续起量，维持“买入”评级。

　　新能源电控业务营收环比改善，Q2毛利率有所下滑

　　公司2024H1新能源电控业务实现营收10.5亿元，yoy-12.1%，毛利率为35.7%，yoy+8.0pct，其中2024Q2实现营收6.3亿元，yoy-12.1%，qoq+51.0%，毛利率为32%，qoq-9.2pct，毛利率环比下滑一方面系会计政策调整将保证类质保费用计入主营业务成本，另一方面受风光储领域电控环节竞争加剧影响产品售价走低。

　　 Q2工程传动业务收入环比显著改善，布局氢能制氢电源业务抢占市场先机2024H1工程传动业务营收为2.03亿元，yoy-5.1%，毛利率为39.5%，yoy-5.5pct。其中2024Q2公司工程传动业务实现营收1.41亿元，yoy+11.4%，qoq+128.2%，毛利率为39.1%，qoq-1.1pct。在氢能业务方面，公司能够提供500kW~20MW的大功率IGBT制氢电源产品，并且是国内长期稳定运行的大功率MW级IGBT制氢电源的领先厂家，产品已在甘肃、陕西、云南等多地成功应用。

　　风险提示：新能源电控业务毛利率下滑超预期；工程传统行业需求不及预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.29亿，根据现价换算的预测PE为8.1。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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