东吴证券：给予经纬恒润买入评级

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　　东吴证券股份有限公司黄细里,孙仁昊近期对经纬恒润进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：研发费用环比收窄，业绩拐点将现》，本报告对经纬恒润给出买入评级，当前股价为60.7元。

　　经纬恒润-W(688326)

　　投资要点

　　公告要点：公司发布2024年半年度报告，业绩符合预期。2024H1实现营收20.27亿元，同比+19.43%，归母净利润-3.33亿元，扣非归母净利润-3.87亿元。其中24Q2实现营收11.38亿元，同环比+18.72%/+27.92%，归母净利润-1.42亿元，环比亏损收窄，扣非归母净利润-1.67亿元，环比亏损收窄。

　　新业务新客户不断突破，多项汽车电子产品放量在即。分业务看，2024年H1电子产品业务收入为16.80亿元，同比+32.80%，研发服务及解决方案业务收入为3.41亿元，同比-19.12%，高级别智能驾驶整体解决方案业务收入为0.08亿元，同比+65.40%。1)新产品，2024H1公司基本完成整车电控产品的全覆盖布局，形成“分布式电控单品—域控产品—L4集成平台”短中长期结合的产品模式，并实现量产落地。2)自研软件，主要软件系列产品INTEWORK、ModelBase、OrienLink均实现了客户群体的扩大与应用，涵盖红旗、比亚迪（002594）、蔚来、长安、重汽、零跑、百度阿波罗、极氪、广汽等客户。3)国际化，公司在马来西亚的工厂已经建成投产并持续提升出货量，持续Stellantis、Scania、Navistar、舍弗勒、BorgWarner、Magna及HI-LEX等多个国际OEM/Tier1的定点。

　　研发费用环比收窄，业绩拐点将至。我们认为公司目前仍处于业绩释放的蓄力期，多个项目开发亟需高研发投入支撑。2024Q2公司研发费用率为21.7%，同环比-1.3pct/-11.0pct，研发费用环比收窄，公司前期研发投入逐渐贡献收入有望带动公司盈利回升。24Q2期间费用率为36.2%，同环比+4.7pct/-13.5pct，其中销售费用率/管理费用率受益于规模效应环比下降，研发费用率同环比显著下降。

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为55.0/71.5/80.4亿元，同比分别+18%/+30%/+13%；基本维持2024-2026年归母净利润预测为0.04/2.01/3.63亿元，2025-2026年归母净利润同比分别+5101%/+81%，2024-2026年对应PE分别为1855/36/20倍，鉴于公司电子业务新品放量在即，我们维持“买入”评级。

　　风险提示：智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，下游车企价格战超预期。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券（002673）齐天翔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.36%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.46亿，根据现价换算的预测PE为49.75。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为74.7。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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