华安证券：给予伊戈尔买入评级

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　　华安证券（600909）股份有限公司张志邦,陈耀波,洪慧近期对伊戈尔（002922）进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，变压器出海加速》，本报告对伊戈尔给出买入评级，当前股价为18.25元。

　　伊戈尔

　　主要观点：

　　业绩

　　公司公布2024H1业绩，实现营收20.53亿元，YoY+30.44%；实现归母净利润1.76亿元，YoY+95.38%；实现扣非归母净利润1.64亿元，YoY+92.92%。其中2024Q2实现营收12.79亿元，YoY+36.86%;实现归母净利润1.18亿元，YoY+65.63%;实现扣非归母净利润1.11亿元，YoY+64.06%。

　　三大业务均实现高增，盈利能力显著提升

　　①能源产品：实现营收14.85亿元，同增28.44%；毛利率为24.03%，同增6.20%，主要系全球新能源行业需求旺盛所致，带动公司新能源变压器产品收入持续增加。②照明产品：实现收入4.53亿元，同增34.81%；毛利率25.90%，同增0.85%，主要得益于照明行业市场回暖，以及自身产品结构的优化。③其他产品(孵化业务)：公司孵化的车载电感、车载电源、储能装置、充电桩产品实现营收1.16亿元，同增40.61%，主要受益于客户开拓进展明显，出货量增加。

　　海外营收显著增长，直销比例持续提升

　　受益于海外变压器高景气，公司24H1实现境外营收5.95亿元，同增47.94%；海外毛利率达32.84%，远超国内21.19%。随着海外市场开拓成果逐步显现，以及海外产能布局有序释放，海外直销比例有望进一步提升，从而提振整体盈利水平。

　　投资建议

　　考虑到公司光伏升压变、配变产能布局进展顺利，叠加海外直销比例持续提升，我们上调公司盈利预测。预计24-26年归母净利润分别为4.03/5.18/6.17亿元(前值为3.54/4.55/5.43亿元)，对应PE分别17/13/11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　国际化经营风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券（002673）杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.6亿，根据现价换算的预测PE为19.36。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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