中国银河:给予航天电器买入评级

导读 小枫来为解答以上问题。中国银河:给予航天电器买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  中国银河(601881)证券股份...

小枫来为解答以上问题。中国银河:给予航天电器买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  中国银河(601881)证券股份有限公司李良,胡浩淼近期对航天电器(002025)进行研究并发布了研究报告《航天电器点评报告:小批量多品种订单增长,成本管控卓有成效》,本报告对航天电器给出买入评级,当前股价为46.25元。

  航天电器

  摘要:

  事件:公司发布2024年半年报,24H1实现营收29.21亿元(YoY-19.31%),归母净利3.85亿元(YoY-10.00%),扣非归母净利3.59亿元(YoY-13.09%)。

   Q2业绩承压,成本管控取得成效:24H1公司来自新市场、新领域和民用领域的产品订单保持增长,但受传统配套领域市场需求波动影响,H1业绩同比下降。公司24H1营收29.21亿元(YoY-19.31%),归母净利3.85亿元(YoY-10.00%)。其中Q2营收13.08亿元(YoY-28.9%,QoQ-19.0%),归母净利1.60亿(YoY-23.4%,QoQ-29.2%),环比下行明显。24年公司计划完成营收65亿元,当前完成率44.9%。

  分产品来看,公司连接器业务实现收入18.78亿元(YoY-23.2%);电机业务营收7.54亿元(YoY-11.8%);继电器业务营收1.38亿元(YoY-33.7%)。光通信器件业务逆势上行,营收0.79亿元,同比增长23.4%。

  公司对产品全寿命周期、全流程的成本管控取得成效,24H1公司毛利率47.5%,同比提高11.9pct,展现较强韧性。其中连接器、电机和继电器业务毛利率分别为48.8%、42.8%和66.9%,分别提高13.3pct、10.1pct和23.1pct。分季度看,Q2毛利率56.43%,环比提升16.13pct,为近五年来最高水平。

  24H1期间费用率(包含研发费用)26.7%,同比上升9.7pct。其中管理费用率因股权激励费用摊销同比上升4.5pct达到11.2%,研发费用率12.7%(YoY+4.0pct),主要系加大战略性新兴产业以及未来产业研发投入;销售费用率3.3%,同比提升1.3pct,主要因新市场新领域拓展和新产品推广。

  应收账款季节性提升:应收账款及票据55.35亿元,较年初增长18.4%,主要因传统配套领域需求波动及客户货款结算模式改变影响,公司货款回笼低于预期目标。然而公司货款回笼具有一定季节性,主要集中于Q4,H1应收项处于高位符合公司历年货款回收规律。

  存货充足,为订单交付打下基础:公司存货14.58亿元,较年初增长37.2%,其中原材料4.51亿元(YoY+46.2%)和发出商品3.41亿元(YoY+48.6%)增速较快。存货快速增长主要因公司小批量、多品种订单持续增长,公司适度增加订单生产所需的物料储备。存货水平提高为产品及时的交付打下基础,全年业绩可期。

  投资建议:预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.66/11.04/13.33亿元,EPS分别为1.90/2.42/2.92元,当前股价对应PE分别为23.68/18.59/15.40倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:下游行业需求波动的风险;客户延退验收的风险;产能释放进度不及预期的风险:市场竞争和军品审价导致毛利率下降的风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券(002673)杨雨南研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.44%,其预测2024年度归属净利润为盈利9.13亿,根据现价换算的预测PE为23.12。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为52.76。

  以上内容为据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

来源:证券之星

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