国金证券：给予南网能源买入评级

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　　国金证券股份有限公司张君昊近期对南网能源（003035）进行研究并发布了研究报告《生物质业务减亏，补贴核查落地》，本报告对南网能源给出买入评级，当前股价为4.04元。

　　南网能源

　　8月30日晚间公司披露24年中报，1H24实现营收13.2亿元，同比+1.6%；实现归母净利润2.1亿元，同比+5.3%。其中，单Q2实现营收7.5亿元，同比-0.99%；实现归母净利润1.2亿元，同比+2.2%。

　　经营分析

　　生物质发电业务减亏，补贴核查落地。1H24综合资源利用业务营收同比-21.6%，毛利率同比+4.3pct。营收下降、毛利率提升主因生物质项目采取“最小化运营”策略，减少亏损；部分农光互补项目受限电影响。此外，分散式风电业务正式运营带来业绩增量。根据公告，公司经确认合规的生物质发电项目可再生能源补贴资金共计3.4亿元，目前累计收到1.1亿元，核查落地、补贴发放进度有望加快。同时，根据核查结果，需核减补贴金额2.4亿元，预计对24年归母影响2.1亿元。

　　1H24华南多雨水、致光伏利用小时数减少，毛利率下滑。截至1H24公司光伏装机244.6万千瓦(工商业分布式210+农光互补34.6)，上半年新增装机22.6万千瓦(工商业分布式23.4，农光互补无新增)。装机增量贡献1H24工商业分布式业务营收同比+12.7%，但受天气因素影响、利用小时数下降、毛利率同比-3.9pct。

　　1H24拟投资规模大幅提升。根据公告，1H24公司拟投光伏项目装机合计达58.2万千瓦，同比去年同期+102.8%。光伏设备价格下降带来的装机成本下降、使得更多符合收益率预期的屋顶资源得以释放。

　　盈利预测、估值与评级

　　考虑补贴核查结果，我们预计公司2024~2026年分别实现归母净利润4.8/6.9/8.1亿元，EPS分别为0.13/0.18/0.21元，对应PE分别为32倍、22倍和19倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　分布式光伏新增装机不及预期风险；生物质燃料成本波动、补贴拖欠或核减、继续拖累业绩风险；城市节能业务需求下降风险等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王玮嘉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为30.57%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.31亿，根据现价换算的预测PE为36.73。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.39。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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