华福证券：给予三生国健买入评级

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　　华福证券有限责任公司陈铁林,徐智敏近期对三生国健进行研究并发布了研究报告《增长稳健符合预期，自免管线稳步推进》，本报告对三生国健给出买入评级，当前股价为16.89元。

　　三生国健(688336)

　　投资要点：

　　事件：公司发布2024半年报，业绩符合预期。

　　24H1公司营收6.0亿元(+24.9%)，归母净利润1.3亿元(+36.7%)，扣非归母净利润1.26亿元(+50.8%)。

　　单Q2营收3.3亿元(+21.9%)，归母净利润0.38亿元(-37.3%)，扣非归母净利润0.4亿元(-27.1%)

　　上市产品增长稳健，利润端整体符合预期。

　　分产品来看：1)益赛普收入同比增长9.4%，集采扩围存在降价压力，预充针提升患者依从性带动稳定增长；2)赛普汀收入同比增长48.9%：准入持续推进；3)健尼哌销售收入同比增长47.8%，加强二线治疗地位。

　　利润端来看，H1毛利率73.3%，同比-1.73pct，费用率方面：H1销售/管理/研发费用率为22.1%/5.8%/24.8%，同比分别-4.3pct/-1.4pct/-2.4pct。

　　自免研发管线推进顺利收获在即，早研项目626中美双报潜力十足截至24H1，公司研发管线中共开展14个自免项目，其中包括5个临床III期项目：

　　608：中重度斑块状银屑病适应症III期临床完成；

　　610：重度嗜酸性粒细胞哮喘三期启动，入组首例完成。

　　611：中重度AD三期入组首例完成；CRSwNP三期启动。华福证券613:急性痛风性关节炎三期入组首例完成。

　　早研层面，公司分别递交了626项目系统性红斑狼疮(SLE)和皮肤型红斑狼疮(CLE)适应症的中美IND申请，其中中国的IND申请已获受理。

　　盈利预测与投资建议

　　公司业绩保持稳健增长，研发执行力强，进度稳步推进，我们认为整体符合预期，预计2024-2026年公司归母净利润为2.5/2.4/3.1亿元亿元(与前值一致)，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　基因编辑通用技术升级迭代风险、新品研发风险、新药研发需求不及预期风险、海外市场开拓不及预期风险、市场竞争加剧风险、政府补助政策变动风险

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.01亿，根据现价换算的预测PE为33.43。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.0。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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