中国银河：给予中国核建买入评级

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　　中国银河（601881）证券股份有限公司龙天光,张渌荻近期对中国核建（601611）进行研究并发布了研究报告《核电工程收入增速快，核电核准提速潜力大》，本报告对中国核建给出买入评级，当前股价为6.96元。

　　中国核建

　　事件：公司发布2024年半年度报告。

　　业绩稳健提升，核电工程收入增速快。2024H1公司实现营收546.27亿元，同比增长0.1%；其中，核电工程营业收入150.83亿元，同比增长30.22%；工业与民用工程实现营业收入357.01亿元，同比下降5.71%。公司实现归母净利润9.55亿元，同比增长6.88%：实现扣非净利润10.33亿元，同比增长20.59%。公司实现经营活动现金净流量-129.01亿元，同比少流出1.86亿元。公司资产负债率为82.9%，同比提高0.27pct。

　　盈利能力有所提升，研发费用率提高。2024H1公司毛利率为9.83%，同比提高0.19pct；净利率为2.43%，同比提高0.13pct。期间费用率为6.2%，同比提高0.03pct。销售费用率为0.03%，同比下降0.01pct。管理费用率为1.99%，同比下降0.27pct。财务费用率为2.09%，同比下降0.14pct。研发费用率为2.09%，同比提高0.45pct

　　核电核准提速，核电渗透率提升空间大。2024H1，公司实现新签合同766.37乙元，同比增长17.07%。截止2024年6月底，我国大陆在建在运核电机组85台，在建机组数量连续第17年位居全球第一，运行核电机组累计发电量为4333.71亿千瓦时，同比上升3.98%。《2024年能源工作指导意见》提出稳步推进核电开发建设，积极安全有序推动沿海核电项目核准。公司掌握CAP1000、EPR、VVER、华龙一号等所有堆型、全部规格系列的核电关键建造技术和建造能力，国内核电建造市场份额保持领先。根据能源局，2023年，中国全年新增商运核电机组2台，数量达到55台，额定装机容量5703万千瓦；全年核电设备平均利用小时数为7661小时，核电发电量4334亿千瓦时，占全国累计发电量的比例为4.86%。中国核能协会预计到2035年我国核电发电量占比将达10%。2024年核电迎来密集核准期，2023年分两批核准10台，2024年8月一次性核准11台，相关产业链有望受益。

　　投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.73、26.68、30.14亿元，分别同比+15.02%/+12.43%/+12.99%，对应P/E分别为9.27/8.24/7.29x，维持“推荐”评级。

　　风险提示：固定资产投资下滑的风险：新签订单不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河龙天光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.93%，其预测2024年度归属净利润为盈利23.79亿，根据现价换算的预测PE为9.08。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.53。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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