华安证券：给予上海沿浦买入评级

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　　华安证券（600909）股份有限公司陈佳敏近期对上海沿浦（605128）进行研究并发布了研究报告《再次作为Tier1获新客户骨架产品定点，成长逻辑再验证》，本报告对上海沿浦给出买入评级，当前股价为26.29元。

　　上海沿浦

　　主要观点：

　　事件：2024年9月4日公司发布项目定点公告，本次定点通知书的直接客户是中国某知名汽车制造公司、对应的产品是汽车座椅骨架总成产品，本次定点通知书对应的新项目的预计量产时间是2025年10月，该新项目将由上海沿浦提供前期设计及开发，将由上海沿浦的全资子公司郑州沿浦公司实施项目量产。目前根据客户预测，本次定点通知书的新项目的生命周期是5年(2025年-2029年)，预计产生大约2.09亿元的营业收入。

　　公司再次作为Tier1获座椅骨架新客户定点，供应商角色升级。本次定点是公司第一次进入该客户的供应商名录并首次从该客户处竞得新项目，结合此前公司直接获得了主机厂客户座椅骨架总成平台型产品定点，公司骨架业务的新模式并非过去作为Tier2通过Tier1供货，我们认为公司的骨架产品在质量、服务等各个方面都有较强的竞争力，具备作为Tier1直接开拓更多中高端主机厂客户的能力，在成为主机厂Tier1供应商之后，有望进一步在主机厂体系内形成先供骨架再供整椅的业务模式。

　　2024年公司成长的核心在于公司座椅业务期权确定性逐步提升。公司从汽车座椅骨架逐步延伸至整椅具备技术、客户基础，这两点正是实现座椅业务从0到1的关键。考虑到公司在多年汽车座椅骨架业务的设计生产制造中已经积累了比肩外资的knowhow，核心客户以中高端为主，我们认为公司从座椅骨架跨整椅业务的底层能力较强，座椅业务推进节奏超预期的可能性较大，我们看好公司未来成长的持续性与惊喜度。

　　投资建议：我们认为今年公司已进入到新成长阶段，基本面变化包括新业务铁路专用集装箱持续上量、座椅等新业务有望实现突破，成长节奏较明确且快。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测1.7亿、2.5亿、3.4亿元，增速+90%、+44%、+37%，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动、原材料涨价、新能源车企竞争加剧销量不及预期、新产品推进速度低于预期、新客户开拓不及预期风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券姜肖伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.77%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.73亿，根据现价换算的预测PE为18.01。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为32.55。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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