海通国际：给予国元证券增持评级，目标价位8.2元

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　　海通国际证券集团有限公司Wangjie OU,Nicole Zhou,Ting Sun近期对国元证券进行研究并发布了研究报告《公司半年报点评：二季度自营大幅增长，上半年净利润同比+9.4%》，本报告对国元证券给出增持评级，认为其目标价位为8.20元，当前股价为6.3元，预期上涨幅度为30.16%。

　　国元证券(000728)

　　投资要点：公司区域优势与政策优势叠加，精耕细作安徽市场并扩展省外业务。2024年上半年自营表现亮眼驱动业绩增长。我们认为合理目标价8.20元，维持“优于大市”评级。

　　【事件】国元证券发布2024年上半年业绩：2024年上半年公司实现营业收入30.8亿元，同比-0.8%；归母净利润10.0亿元，同比+9.4%；对应EPS0.23元，ROE2.8%，同比+0.1pct。第二季度季度实现营业收入16.8亿元，同比+7.7%，环比+19.7%；归母净利润5.4亿元，同比+36.4%，环比+16.1%。

　　经纪业务保持稳健，业务排名有所提升。2024年上半年全市场日均股基交易额9616亿元，同比-6.4%，两融余额14809亿元，较年初-10.3%。在此背景下，公司2024年上半年经纪业务收入4.4亿元，同比-8.5%，占营业收入比重14.3%，其中代销金融产品收入0.44亿元，同比+22.2%，占经纪业务收入9.9%。公司两融余额156亿元，较年初-7%，市场份额1.1%，较年初+0.04%pct。截至3月末，公司代买收排名较去年末上升2名，代销金融产品收入较去年末上升3位，投资咨询收入较去年末提升12位。

　　投行业务股债承销规模均下滑。2024年上半年公司投行业务收入0.6亿元，同比-38.9%。股权业务承销规模同比-52.6%，债券业务承销规模同比-29.6%。股权主承销规模10.0亿元，排名第23；再融资3家，承销规模10亿元。债券主承销规模97亿元，排名第48；其中公司债、金融债、ABS承销规模分别为72亿元、20亿元、5亿元。IPO储备项目6家，排名第18，其中两市主板1家，北交所2家，创业板3家。

　　资管业务不断丰富产品线、加大主动管理转型。2024年上半年公司资管业务收入0.7亿元，同比+64.6%。资产管理规模263亿元，同比+10.9%，其中集合资产管理规模为192亿元，单一资产管理规模61亿元，专项资产管理规模9亿元。公司资管业务坚持构建资管产品体系，深挖现有渠道、积极开拓新渠道，加强优质资产挖掘和证券池管理，发力主动管理，管理总规模实现增长。

　　二季度自营大幅增长，做市业务发展迅速。2024年上半年公司投资收益(含公允价值)10.6亿元，同比+91.7%；第二季度投资收益(含公允价值)6.3亿元，同比+407.6%。公司做市业务成交金额同比增长59.47倍，做市成交金额市占率不断提升，2024年第二季度新三板做市商执业质量评价行业排名攀升至第3名，较去年末上升32位。

　　【投资建议】我们预计公司2024-2026年每股净利润分别为0.45、0.47、0.50元，每股净资产分别为8.20、8.52、8.85元。参考可比公司估值水平，我们给予其2024年1.0x P/B，对应目标价8.20元，维持“优于大市”评级。

　　风险提示：市场持续低迷导致业务规模下滑，市场监管进一步加强。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券任广博研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.73亿，根据现价换算的预测PE为15.37。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级1家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.42。

　　以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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