大增169%！并购重组市场升温

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　　数据显示，今年以来首次披露重大重组事件的A股上市公司数量，远超过去年同期水平，表明并购重组市场明显升温。

　　近期，并购重组政策暖风频吹，配套制度的适应性、包容性显著提升。业内人士总结，A股并购重组市场呈现出产业整合渐成主流、“壳”资源价值进一步削减等新趋势，细分赛道也正涌现新的并购重组机遇。

　　横向整合、战略合作数量居多

　　数据显示，截至5月26日，今年以来已有121家上市公司首次披露重大重组事件公告，远超过去年同期的45家，比去年同期增长约169%。

　　首次公告定增重组事件公司数量也较去年有所增多，为13家，去年同期则为11家。

　　首次公告定增重组事件公司情况

　　从重组目的来看，今年A股公司的重大重组事件中，多为聚焦主业和以产业合作为目的的重大重组，包括横向整合、垂直整合、战略合作等，合计占比超过五成。

　　其中又以横向整合、战略合作数量居多，例如，亚信安全子公司拟收购亚信科技部分股权等重大重组事件目的为横向整合，军信股份（301109）拟定增收购仁和环境63%股权等重大重组事件目的为战略合作。

　　联储证券总裁助理、并购业务部负责人尹中余认为，2024年开年以来，证券监管部门出台了一系列鼓励、引导并购重组的政策措施。这些举措更为旗帜鲜明地鼓励产业并购，尤其是鼓励那些处于行业龙头地位的大公司通过并购重组进一步巩固自身的行业地位。

　　4家“买壳上市” 2家已宣告失败

　　“壳”资源价值下降，也是A股并购重组市场呈现出的一大趋势。

　　数据显示，近三年以来（自2021年5月26日以来），以“买壳上市”为目的的重大重组案例共18例。

　　进入2024年后，以“买壳上市”为目的的重大重组案例有4例，分别为：山东华鹏（603021）定增收购赫邦化工100%股权；中毅达（600610）定增收购瓮福集团100%股权；路畅科技（002813）定增收购中联高机99.532%股权；大连热电（600719）定增收购康辉新材100%股权。其中，前两例已宣告失败。

　　政策面上，新“国九条”提出，完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度。进一步削减“壳”资源价值。加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。

　　尹中余认为，从国家层面旗帜鲜明地明确进一步削减“壳”资源价值，同时强化高质量产业并购与加大 “借壳上市”监管力度并举，精准打击各类违规“保壳”行为，将对A股资本市场生态产生重大影响。

　　细分赛道涌现新机遇

　　沿政策导向与并购需求挖掘潜在的投资机会，部分细分赛道涌现新机遇。

　　券商并购重组引发关注。证监会3月15日发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》指出，适度拓宽优质机构资本空间，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。

　　近期，包括“国联+民生”“浙商+国都”等在内的多家券商并购重组案例迎来新进展。

　　国联证券（601456）5月14日表示，拟以11.31元/股的价格通过发行A股股份的方式，向国联集团、沣泉峪等46名交易对方购买其合计持有的民生证券100%股份，并向不超过35名特定投资者募集不超20亿元的配套资金用于发展民生证券业务。5月15日，国联证券复牌后涨停。

　　“当前政策持续引导‘建设一流投资银行和投资机构’，行业费率下滑，竞争加剧，部分券商有望通过并购重组提升市场份额和综合实力。在内生驱动和政策导向双重作用下，券商并购整合或将提速。”中航证券分析称。

　　低空经济头部企业重组也引发市场关注。广东省人民政府办公厅近日印发《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024—2026年）》提出，支持头部企业以市场化方式实施并购重组，推进行业整合升级。

　　中国光伏行业协会也于近期提出，鼓励行业兼并重组，畅通市场退出机制。对此，多家A股上市公司回应称，鼓励光伏行业兼并重组、畅通市场退出机制，有利于维护国内光伏市场稳定增长。将继续坚持创新驱动、坚持长期主义，与行业同仁合作共赢，共同维护公平竞争秩序。

　　审读：张勤峰

来源：中国证券报

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