华鑫证券：给予晨光生物买入评级

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　　华鑫证券有限责任公司孙山山,张倩近期对晨光生物（300138）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：营收规模边际增长，计提资产减值损失致使亏损》，本报告对晨光生物给出买入评级，当前股价为9.45元。

　　晨光生物

　　事件

　　2024年10月25日，晨光生物发布2024年三季度报告。

　　投资要点

　　营收规模边际增长，计提资产减值损失致使亏损

　　公司2024Q1-Q3实现营收52.25亿元(同增1%)，归母净利润0.63亿元(同减84%)，扣非归母净利润0.15亿元(同减96%)。其中2024Q3公司营收17.34亿元(同增16%)，归母净利润-0.37亿元(同减137%)，主要系棉籽业务受行情波动影响，加工业务毛利率大幅下降，同时公司计提8000万资产减值损失所致，扣非归母净利润-0.65亿元(同减173%)。盈利端，2024Q3公司毛利率同减8pct至5.55%，受上游原材料供给增加及下游消费不振影响，公司多产品毛利率同比下降，同时产品结构变化进一步加大公司盈利压力，销售/管理费用率分别同减1pct/1pct至0.44%/1.96%，净利率同减10pct至-2.80%。

　　植提业务毛利承压，棉籽加工经营亏损

　　辣椒红色素继续按年度计划开展销售工作，三季度销售价格稳定，公司在新一季原材料采购前适时加快销售节奏，2024Q1-Q3销售6573吨(同降14%)，降幅环比收窄。辣椒精充分发挥云南原材料成本优势，积极开拓增量市场，2024Q1-Q3销量1229吨(同增55%)，三季度销售边际放缓。叶黄素完成新一季原材料采购工作，行业总供给仍然过剩，公司根据新一季原材料的采购情况积极销售库存产品，目前库存保持在合理水平。棉籽类业务坚持对锁及套保的经营模式，但受行业竞争加剧、豆油豆粕等大宗商品行情波动等因素影响，加工业务毛利率大幅下降，出现较大经营亏损，子公司新疆晨光通过优化考核管理模式、强化风险敞口管理、提高市场行情研判能力。

　　盈利预测

　　公司在稳固主力产品基本盘的同时，加速打造梯队产品，植提业务竞争优势不断加强。2024年多产品价格下跌共振使得公司经营阶段性承压，而销量上总体呈现向上势头，剔除短期行情波动影响、中长期市占率提升趋势确定性仍强。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS为0.25/0.53/0.75(前值为0.60/0.75/0.96)元，当前股价对应PE分别为38/18/13倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、种植基地开拓不及预期、产品扩张不及预期、原材料价格及产品价格波动风险、海外经营风险等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券（002939）刘鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.57亿，根据现价换算的预测PE为14.1。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.79。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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