天风证券：给予高能环境买入评级，目标价位7.53元

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　　天风证券（601162）股份有限公司郭丽丽,胡冰清近期对高能环境（603588）进行研究并发布了研究报告《政策利好之下，期待公司资源化业务有效产能的持续打开》，本报告对高能环境给出买入评级，认为其目标价位为7.53元，当前股价为5.29元，预期上涨幅度为42.34%。

　　高能环境

　　事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入114.51亿元，同比增长52.88%，归母净利润5.61亿元，同比下降14.69%；其中，单三季度公司实现营业收入39.05亿元，同比增长29.25%，归母净利润1.45亿元，同比下降11.23%。

　　资源化业务持续推进，公司为何增收不增利？

　　1、资源化板块：上半年金昌高能、江西鑫科有部分设备、工艺未完全达到预期，导致有效产能不足，因此营业成本的增速高于营业收入的增速；三季度部分生产原材料在二季度价格高点采购，导致材料板块利润有所下降。

　　2、工程板块：工程板块在手可履行订单减少，工程收入下降，此外三季度验收项目增加，计提合同资产减值增加，导致工程板块利润下降。

　　国家高度重视资源再生行业，看好公司危废资源化业务长期发展

　　近期，资源化行业迎来新变化，国家政策利好持续。10月18日，中国资源循环集团有限公司在天津正式挂牌成立，注册资本100亿元；10月24日，海关总署、生态环境部等六部门发布相关公告，符合附表要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口。作为推动大规模设备更新和消费品以旧换新的关键环节，资源循环利用的重要性持续加强。

　　公司在固废危废资源化利用领域已实现前后端一体化全产业链布局，是国内为数不多的同时具备前后端生产能力的资源化利用企业。政策利好下，我们看好公司危废资源化业务的持续发展。

　　投资建议：预测25年可实现净利润8.9亿元，维持“买入”评级

　　预测2024-2026年归母净利润为6.54、8.90、10.56亿元，同比增长29.57%、36.11%、18.65%；摊薄EPS分别为0.43、0.58、0.69元，10月28日股价对应PE分别为12.42、9.12、7.69倍。

　　我们此前在22年报点评中，对公司24-25年业绩的预测前值为13.60、17.84亿元，由于公司资源化板块的利润率水平相对较薄，且24年利润受到金属价格大幅波动的影响较大，我们下调了对公司的盈利预测。

　　我们基于可比公司的PE估值法对公司进行估值。截至2024年10月28日，公司可比公司浙富控股（002266）、金田股份（601609）2025年业绩对应的PE倍数平均为13.66倍，我们给予公司13倍PE(FY2025)估值，对应目标市值为116亿元，对应目标价7.53元，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格波动剧烈的风险、收料不足致使产能利用率下降的风险、投产进度不及预期、行业政策的风险、项目建设安全事故风险等

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.14%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.53亿，根据现价换算的预测PE为9.62。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.56。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

来源：证券之星

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